Por qué dicen que las anualidades son malas

A las anualidades se les llama malas por cinco razones recurrentes: cargos en capas, períodos de rescate largos que inmovilizan su dinero, una complejidad contractual que la mayoría de los compradores no puede auditar, comisiones de venta que crean un conflicto de interés, y pagos fijos que la inflación erosiona. Esas críticas son en buena medida justas. Tampoco son toda la historia.

Esta página expone las quejas de forma específica, usando fuentes de reguladores y del gobierno, y después explica las situaciones concretas en las que hay quien elige una anualidad de todos modos. Nada aquí es asesoría de inversiones, y nada aquí le dice que compre, mantenga o cancele ningún producto.

Qué quiere decir la gente cuando dice que las anualidades son malas

«Anualidad» no es un solo producto. Es un envoltorio legal que las aseguradoras usan para varios contratos muy distintos, y las críticas pegan con distinta fuerza en cada uno. Una anualidad inmediata de prima única que convierte una suma global en ingreso vitalicio tiene poco en común con una anualidad variable con subcuentas y tres beneficios adicionales opcionales. Cuando se dice que las anualidades son una mala inversión, normalmente se habla de anualidades diferidas vendidas como vehículos de acumulación, donde se concentran los cargos altos, el período de rescate y los incentivos por comisión.

También se mezclan dos afirmaciones. Una es que los productos son estructuralmente de mal valor. La otra es que la venta a menudo no corresponde al comprador. La segunda está mejor documentada, y es la razón de la mala fama.

Conviene además ser claros sobre la pregunta. Quien considera una anualidad por primera vez a los 62 años está sopesando algo distinto de quien decide si conserva un contrato comprado hace una década. Las anualidades están diseñadas para convertir ahorros en ingreso de jubilación y para cubrir el riesgo de sobrevivir a sus activos, no para superar a una cartera de inversión. Juzgadas como productos de inversión, muchas decepcionan. Juzgadas como seguridad de jubilación, hacen otro trabajo, y los dos estándares se discuten constantemente uno al lado del otro sin encontrarse.

Cinco razones por las que la gente las detesta

1. Las capas de costo son reales y se apilan

Los cargos altos son lo primero que plantean los críticos, y las cifras vienen del regulador. Según el boletín de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) sobre anualidades variables, el cargo por riesgo de mortalidad y gastos está «típicamente en el rango del 1.25 % anual», con cargos administrativos «típicamente en el rango del 0.15 % anual» o un cargo fijo de mantenimiento de cuenta. La SEC añade que usted también paga indirectamente los cargos y gastos de los fondos mutuos que elija como opciones de inversión, y que características opcionales como un beneficio por fallecimiento escalonado a menudo conllevan cargos adicionales.

Apílelos y un inversionista puede pagar bastante más del 2 % anual antes de que la inversión subyacente haga nada. Frente a un fondo indexado amplio que cuesta unos pocos puntos básicos, el arrastre a lo largo de veinte años de jubilación es sustancial. Las anualidades fijas e indexadas normalmente no llevan un cargo anual explícito, pero no son gratuitas: el margen de la aseguradora está incorporado en la tasa de acreditación, un costo que usted nunca ve desglosado.

2. Los cargos por rescate restringen el acceso a su dinero

La liquidez es la objeción que más se siente. La SEC describe una escala típica de anualidad variable como «un cargo del 7 % podría aplicar en el primer año tras un pago de prima, 6 % en el segundo, 5 % en el tercero», con un período de rescate que dura «de seis a ocho años, y a veces hasta diez». FINRA describe el mismo patrón en las indexadas, donde retirar capital «normalmente dentro de los primeros seis a diez años tras la compra» activa cargos.

Algunos han sido peores. La publicación del consumidor de la Fiscalía General de Minnesota documenta a una mujer que enfrentó cargos por rescate del 17 % durante 16 años, y señala que las penalidades «pueden llegar al 25 por ciento del capital». Ese es el escenario sobre el que se construye la crítica: dinero destinado a financiar los años de jubilación queda inalcanzable sin penalidad cuando llega un problema de salud.

El Departamento de Servicios Financieros de Florida hace la misma advertencia: una anualidad debe considerarse solo como una inversión a largo plazo, y si usted cree que puede necesitar su capital en el corto plazo, una anualidad puede no ser adecuada. Florida también exige que la portada del contrato indique en negritas que la compra es un compromiso a largo plazo y puede restringir el acceso a su dinero.

3. Los contratos son genuinamente complejos

La complejidad es un problema de comprensión, no de mercadotecnia. Una anualidad indexada acredita interés mediante una fórmula construida con una tasa de participación, un tope y a veces un diferencial. La SEC explica que el diferencial resta un porcentaje fijo de cualquier ganancia del índice, que las ganancias del índice generalmente se calculan sin incluir los dividendos pagados por los valores que lo componen, y que estos contratos comúnmente permiten a la aseguradora cambiar periódicamente algunas de estas características, como el tope.

FINRA da la aritmética sin rodeos: si un índice sube 12 % pero el contrato tiene un tope del 7 %, los rendimientos se limitan al 7 %. Con una tasa de participación del 75 %, los rendimientos ligados al índice equivaldrían solo al 75 % de las ganancias del índice. El resumen de FINRA es que las anualidades indexadas son instrumentos financieros complejos cuyas características pueden producir rendimientos menores de los que un inversionista espera.

Usted no puede comparar dos contratos de anualidad como compara dos fondos indexados, porque no hay un solo número. Esa asimetría es una razón justa para el escepticismo.

4. Las comisiones crean un conflicto de interés

La compensación moldea lo que se vende. La Fiscalía General de Minnesota señala que las aseguradoras pueden ofrecer comisiones de hasta el 10 % a los agentes por vender productos como anualidades diferidas de largo plazo. Los productos de comisión alta se recomiendan con más frecuencia que los de comisión baja. Eso es un hecho estructural, no una acusación contra ningún agente en particular.

Por eso la ley de Florida lo aborda directamente. Bajo la sección 627.4554 de los Estatutos de Florida, el agente que recomienda una anualidad debe actuar en el mejor interés del consumidor según las circunstancias conocidas al momento de hacer la recomendación, y no puede anteponer sus propios intereses financieros. La ley también exige divulgar las fuentes y tipos de compensación en efectivo y no en efectivo que recibirá el agente y, a solicitud, una estimación razonable del monto de la compensación en efectivo. Cualquiera que compre una anualidad en Florida puede pedir esa estimación antes de comprar. El derecho existe porque el conflicto es real, y rara vez se usa.

5. La inflación erosiona los pagos fijos

Un flujo de ingreso nivelado que nunca sube pierde poder adquisitivo cada año, y un pago cotizado en dólares de hoy oculta eso. El Seguro Social es el contraste útil: se ajusta por costo de vida cada año por mandato de ley. Una anualidad de pago nivelado no, a menos que usted compre una versión ajustada por inflación que empieza en un pago sustancialmente menor. A lo largo de 25 años de jubilación, incluso una inflación moderada recorta el valor real de un pago fijo de forma importante. Cualquier comparación honesta entre anualidades y otras opciones tiene que mantener la inflación constante, y muchas ilustraciones de venta no lo hacen.

Críticas que reciben menos atención

El tratamiento fiscal es peor de lo que muchos esperan

El diferimiento fiscal es el beneficio de portada de una anualidad diferida, pero la cuenta llega después y como ingreso ordinario. Según la Publicación 575 del IRS, la parte gravable de una distribución se trata como ingreso ordinario: no aplica ninguna tasa de ganancias de capital a largo plazo, aunque las subcuentas hayan tenido acciones durante décadas. El IRS también explica que en un contrato no calificado el monto retirado se asigna primero a las ganancias (la parte gravable) y después a su costo (la parte libre de impuestos), de modo que un retiro parcial sale primero de las ganancias.

Un retiro antes de los 59 años y medio también puede activar un impuesto adicional del 10 %. La Guía del Comprador de Anualidades Fijas Diferidas de la NAIC lo dice sin rodeos: puede tener que pagar una penalidad fiscal del 10 % si retira dinero antes de los 59 años y medio. Entre eso y el período de rescate, una anualidad comprada a los cincuenta y tantos puede quedar inmovilizada de dos maneras a la vez.

Los reguladores repiten un punto relacionado. La SEC señala que si usted invierte en una anualidad variable a través de un plan de jubilación con ventaja fiscal, no obtendrá ninguna ventaja fiscal adicional de la anualidad. Meter dinero en una anualidad dentro de una IRA compra una característica fiscal que usted ya tiene, mientras conserva los costos.

No es un depósito, y no está asegurada por la FDIC

La garantía detrás de una anualidad fija es la promesa de la aseguradora, no una federal. La FDIC enumera los productos de seguro y de anualidad entre los que el seguro de depósitos no cubre. Florida tiene una asociación de garantía de seguros de vida y salud que puede dar protección limitada si una aseguradora miembro se vuelve insolvente, pero esa protección está limitada por ley y sujeta a condiciones y exclusiones, y los límites vigentes los publica la propia asociación. La ley de Florida prohíbe usar la protección de la asociación como incentivo para comprar seguros, y no debe tratarse como razón para comprar ningún producto.

El costo de oportunidad es el problema más silencioso

El dinero puesto en una anualidad es dinero que no está en una cartera de inversión. Si el rendimiento del contrato, neto de costos y después de cualquier tope o tasa de participación, queda por detrás de una cartera diversificada en el mismo período, la diferencia se acumula. Esa brecha nunca aparece en un estado de cuenta de anualidad, que muestra lo que hizo el contrato y nunca lo que el dinero habría hecho en otra parte. Los críticos que llaman mala inversión a las anualidades normalmente están haciendo este argumento, y en terreno puramente de acumulación a menudo se sostiene.

¿Por qué a los asesores financieros no les gustan?

Se repiten cuatro razones. Costo: un asesor que construye carteras con fondos de bajo gasto ve difícil justificar un arrastre anual de más del 2 %. Compensación: un asesor de solo honorarios no cobra por vender una anualidad. Complejidad: un asesor que no puede modelar el resultado de un producto no puede recomendarlo con responsabilidad. Y experiencia: muchos de los contratos que encuentran fueron vendidos a clientes que no los necesitaban, dentro de una IRA, con un período de rescate largo y con beneficios adicionales que el cliente no sabe describir.

Conviene notar el sesgo espejo: los asesores que cobran sobre activos bajo administración tienen su propio incentivo en contra de mover dinero del cliente a un contrato que ya no administran. Ambos lados tienen un interés financiero.

¿Son un fraude?

Un fraude implica engaño. La mayoría de los contratos de anualidad son exactamente lo que dicen ser; el problema es que lo que dicen está en un prospecto que el comprador no leyó y no podría interpretar con facilidad. El planteamiento más claro es el de idoneidad. Un período de rescate de diez años no es un fraude en sí mismo, y es casi indefendible cuando se le vende a una persona de 82 años con pocos otros activos líquidos, que es la razón por la que Florida limita los cargos por rescate para compradores mayores.

La sección 627.4554 de los Estatutos de Florida dispone que un contrato de anualidad emitido a un consumidor de 65 años o más no puede contener un cargo por rescate o de venta diferida que exceda el 10 % del monto retirado, y exige que el cargo termine después del décimo año de póliza, o diez años después de cada pago de prima. Florida también exige un derecho incondicional de devolución: el Departamento de Servicios Financieros establece que las anualidades fijas deben prever un reembolso incondicional, incluidos cargos del contrato, por al menos 21 días desde la entrega de la póliza, y que el mismo período de 21 días aplica a las variables e indexadas.

Cuándo tienen sentido a pesar de todo

El caso más claro a favor de una anualidad no es un caso de inversión. Es un caso de seguro: transferir a una aseguradora el riesgo de sobrevivir a su dinero, riesgo que ella agrupa entre muchos titulares. Visto así, el costo es una prima por un seguro de longevidad y no un arrastre sobre los rendimientos. Situaciones en las que la gente decide que el intercambio funciona:

Cubrir gastos fijos con ingreso garantizado. Algunos jubilados quieren que los costos esenciales estén cubiertos por un ingreso que no dependa de los mercados. El Seguro Social y cualquier pensión cubren una parte, y las anualidades de ingreso pueden cerrar la brecha.
Riesgo de longevidad. El ingreso de por vida vale más para quien tiene una posibilidad realista de vivir hasta los 95 que para quien tiene una condición de salud seria. La agrupación de riesgo solo rinde si usted vive lo suficiente para cobrarla.
Protección conductual. Un pago predecible elimina la decisión anual de cuánto retirar, algo que algunos hogares valoran por encima del rendimiento extra que habrían podido ganar.
Simplicidad. Una anualidad inmediata de prima única es directa: entra una suma global, sale un pago, sin tope ni cargos de beneficios adicionales que descifrar. Buena parte de la crítica dirigida a las anualidades no aplica a ella.

Ni siquiera aquí desaparecen las desventajas. Usted sigue aceptando la iliquidez, sigue enfrentando la inflación sobre un pago nivelado, y sigue dependiendo de la capacidad de pago de la aseguradora durante décadas. Los beneficios potenciales son reales; todo lo anterior también. Si se equilibran es una decisión personal, para usted y para un profesional pagado por mirar su situación completa.

Señales de alerta en una venta

La Fiscalía General de Minnesota identifica patrones que los reguladores asocian con ventas inadecuadas:

Llamadas en frío, contacto repetido no solicitado, o un agente que llega sin cita.
Presión construida alrededor de una fecha límite de la oferta y no de sus circunstancias.
Renuencia a reunirse con sus hijos adultos o con otra persona de confianza presente.
Una recomendación de reemplazar un contrato existente sin una comparación escrita del nuevo período de rescate y de los cargos, un patrón que los reguladores llaman churning.
Una ilustración que muestra solo años favorables del índice.
Un argumento que enfatiza el diferimiento fiscal para dinero que ya está dentro de una IRA u otro plan de jubilación.
Cualquier negativa a responder la pregunta sobre compensación a la que la ley de Florida le da derecho.

Cómo se comparan los tipos

No toda objeción aplica a todo tipo de anualidad, y por eso un consejo general de comprar una o de evitarlas es casi inútil.

Anualidades inmediatas. Cambian una suma global por un ingreso que empieza de inmediato. Poca complejidad, sin cargos de beneficios adicionales, sin escala de rescate, pero el dinero queda comprometido de forma irreversible y un pago nivelado no le sigue el paso a la inflación.
Anualidades diferidas. Acumulan primero y pagan después. Aquí se concentran los períodos de rescate, los costos de los beneficios adicionales y los incentivos de comisión alta, y aquí pertenece la mayor parte de la crítica.
Anualidades fijas. Acreditan una tasa declarada. Simples de entender, pero la tasa puede reajustarse tras un período de garantía inicial y el margen de la aseguradora es invisible.
Anualidades indexadas. Ligan la acreditación a un índice sujeto a topes, tasas de participación y diferenciales que la aseguradora a menudo puede cambiar. De las más difíciles de evaluar.
Anualidades variables. Cargan riesgo de mercado más la pila de cargos que describe la SEC. Esta estructura lleva los costos más altos y atrae el grueso de la crítica como producto de inversión.

Preguntas frecuentes

¿Por qué no se recomiendan las anualidades?

Quienes evitan recomendarlas señalan el costo, el período de rescate, la complejidad y el conflicto de comisión en la venta. La crítica apunta a las anualidades diferidas comercializadas como productos de inversión, mucho menos a una anualidad de vida simple usada como protección de longevidad.

¿Se puede perder dinero en una anualidad?

Sí. Las subcuentas de una anualidad variable pueden caer. Cualquier anualidad puede perder en términos reales si el pago no le sigue el paso a la inflación. Y un retiro durante el período de rescate puede devolver menos de lo que usted puso, después de los cargos y de cualquier ajuste al valor de mercado, que según la NAIC puede aumentar o disminuir el valor de la cuenta, el valor de rescate y el valor del beneficio por fallecimiento.

¿Están aseguradas por la FDIC?

No. La FDIC enumera los productos de seguro y de anualidad entre los que el seguro de depósitos no cubre. Las garantías de una anualidad fija descansan en la compañía de seguros.

¿Cuánto dura un período de rescate típico?

La SEC describe de seis a ocho años, a veces diez, para las variables, y FINRA de seis a diez para las indexadas. Florida exige que los cargos por rescate en contratos emitidos a consumidores de 65 años o más terminen para el décimo año de póliza, con un tope del 10 % del monto retirado.

¿Cómo averiguo cuánto le pagan al agente?

Pregunte. Bajo la sección 627.4554 de los Estatutos de Florida, el agente debe divulgar las fuentes y tipos de compensación en efectivo y no en efectivo antes de hacer una recomendación y, a solicitud, dar una estimación razonable de la compensación en efectivo, expresada como rango o porcentaje.

Siguiente paso

Si alguien le ha recomendado una anualidad, traiga el contrato o la propuesta y la leemos con usted, incluida la pregunta sobre la compensación. Llame al (954) 834-5433 o agende una llamada.

Versión ampliada de este tema: artículo completo (en inglés).

Divulgaciones

Este artículo es información general y educativa sobre los productos de anualidad y no constituye asesoría de inversiones, fiscal ni legal. No recomienda que ninguna persona compre, conserve, cambie o cancele una anualidad u otro producto financiero, y no es una oferta de venta ni una solicitud de compra de seguros. Las características, costos, topes, tasas de participación, escalas de rescate y garantías varían según el contrato y el estado, y las garantías dependen de la capacidad de pago de reclamaciones de la aseguradora emisora. Las cifras y los estatutos citados eran vigentes a la fecha de publicación y están sujetos a cambio; verifíquelos con las fuentes primarias citadas. Las fuentes citadas incluyen la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., FINRA, la Fiscalía General de Minnesota, la NAIC, el IRS (Publicación 575), la FDIC, la Administración del Seguro Social, el Departamento de Servicios Financieros de Florida y la sección 627.4554 de los Estatutos de Florida. Lifeworth Insurance Agency es un nombre comercial de Lifeworth Financial Group LLC, con licencia en Florida, Número Nacional de Productor (NPN) 21228343. Licencias y credenciales (en inglés).